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Diario Nacional

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20 noviembre, 2017

Los bancos centrales se mueven lentamente hacia el endurecimiento monetario


A pesar de que la inflación se mantiene por debajo del objetivo en el caso del BCE

Tal y como esperaba el mercado, el Banco Central Europeo (BCE) dejó los tipos de interés oficiales sin cambios en la última reunión del ocho de junio. Ahora, la entidad financiera prevé una inflación subyacente de sólo el 1,7% en 2019, significativamente por debajo del objetivo manifestado por el BCE de ‘por debajo, pero cerca del 2%’.

A pesar de esta discrepancia, el banco central ha dado dos claras señales de que esté preparando salir de esta política monetaria poco convencional. Por un lado, el presidente de la entidad, Mario Draghi, ha manifestado que el riesgo de una caída de precios que ponga en peligro la economía común se ha ido definitivamente.

Y, por otro lado, por primera vez en la presidencia de Mario Draghi el equilibrio de riesgos para el crecimiento fue cambiado en su comunicado oficial de ‘ampliamente equilibrado’ a ‘tendente a la baja’ y quedó confirmado un par de semanas después cuando se publicaron las Actas de esa última reunión de la entidad financiera europea.

Por tanto, y esto es lo importante para los inversores en Forex, los expertos esperan que el Banco Central Europeo anuncie el final de la compra de activos este año independientemente de lo que digan los datos.

El Banco Central Europeo ha de comprar deuda de los países miembros, pero durante el año que viene y según sus propias reglas, ya no tendrá bonos alemanes que poder comprar porque no pasarán la criba. Y, o cambia sus normas para favorecer a Alemania o las mantiene y favorece a los países del Sur de Europa. La solución, y eso impactará en el Forex, es dejar de comprar bonos.

La cuestión es la excusa que encuentre el Banco Central Europeo para justificar el cambio. Y eso puede ser el crecimiento, aunque se han enviado mensajes en referencia a esa inflación y al hecho de que quizás se deba a cambios estructurales.

En lo que afecta al Forex, la decisión del Banco Central Europeo favorece al euro, siempre y cuando el banco central acierte con sus predicciones de que la economía va a crecer y la inflación se mantenga fuera de la zona incómoda para la entidad.

Y tampoco se puede dejar de valorar por lo que pueda provocar en el Forex, la política monetaria en Estados Unidos que tiende a ser más neutral. La Reserva Federal no ve problemas en el mercado laboral, la inflación y el crecimiento, a pesar de que ya lleva dos subidas en los tipos de interés este año.

Es cierto, y los inversores en Forex lo saben, que el crecimiento de la economía estadounidense se ha debilitado en el primer trimestre y la inflación se ha suavizado en las últimas semanas. Pero los expertos, consideran que el dato macro que se debe controlar es el crecimiento de los créditos comerciales e industriales, que parece estar ralentizándose.

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